Quando durante una Crisi anche i Debiti possono diventare un’opportunità

Davvero durante una Crisi ci son o momenti in cui i Debiti possono diventare opportunità? Quanto sai di high-yeld bond, corporate bond, junk bond, obbligazioni high yeld, obbligazioni societarie, …?

Edward Altman è uno di quelli bravi a prevedere i fallimenti aziendali, ci prende più chiunque altro al mondo. La sua ultima previsione, come direbbe Conte (il mister non il premier…) è agghiacciante.

Altman è un professore della New York University ed ha creato nel lontano 1968 una cosa che si chiama “Altman Z-score”. Da cinquantadue anni quindi, esiste una “formula” che assegna un numero ad un’azienda sulla base di diverse variabili finanziarie.

Il punteggio Z di Altman ha dimostrato di essere efficace dall’80% al 90% nel prevedere quali aziende falliranno nei successivi due anni.

È così affidabile come test di solidità creditizia, che anche gli hedge fund e i gestori di fondi di investimento lo usano spesso durante l’analisi di un’azienda.

In un’intervista a Yahoo Finance dello scorso Marzo, Altman ha avvertito che, in termini di debito che non sarà ripagato, ci stiamo dirigendo verso il periodo peggiore per inadempienze aziendali che abbiamo mai visto.

Il Prof si aspetta che almeno 150 miliardi di dollari in obbligazioni ad alto rendimento (High-Yeld o Junk bond “spazzatura”) risulteranno inadempienti.

Il concetto è che, a causa della pandemia da coronavirus, le economie mondiali hanno subito una battuta d’arresto. Allo stesso tempo, i prezzi del petrolio sono crollati sino a meno di 25 dollari al barile.

Questo scenario, con il debito delle grandi imprese al massimo storico e la qualità del credito al minimo storico, è semplicemente una ricetta per il disastro.

Tuttavia, come sempre, dipende da che parte stai. Come investitore, in tutto questo puoi essere vittima o vincitore.

Vincitore perché, al momento, ci sono possibili opportunità in un angolo dei mercati finanziari che potresti non conoscere nemmeno o non aver mai considerato. Sono “angoli” che possono comunque fare la differenza per la propria ricchezza.

Non sappiamo quando le limitazioni da coronavirus termineranno né quando tutto tornerà alla normalità ma di fronte alle Borse che cercano di mostrare ottimismo, ci sono economisti che vedono ampi peggioramenti della situazione per i prossimi mesi.

Dati alla mano, una recessione globale, con due trimestri consecutivi di calo del prodotto interno lordo, è ormai quasi una certezza. L’unica domanda è se si riparte o se si va verso scenari più depressivi e duraturi.

Questo è il motivo per cui ci si può aspettare che molte aziende non siano in grado di garantire i loro debiti e che i “rimborsi” sulle obbligazioni da loro emesse… non avvengano.

All’inizio del 2020, l’agenzia di rating Standard & Poor’s prevedeva un tasso di default (inadempienza) degli High-Yeld bond del 3,3% entro dodici mesi.

A meno di quattro mesi da allora, prevede una percentuale di default del 10%.

S&P non ha mai aumentato le sue previsioni in modo così drastico. E l’attuale previsione “pessimistica” prevede che il tasso di default raggiunga circa il 13% entro la fine dell’anno. Sarebbe un nuovo massimo da 40 anni a questa parte.

Lo spread creditizio high yield ha iniziato l’anno a 360 punti base. Alla fine di Marzo, è salito a oltre 1.000. E’ il dato più alto dal 2009. Adesso, siamo intorno ai 900.

Anche se non sai esattamente cosa sono ed a cosa rapportare questi numeri, penso tu possa comunque comprenderne l’essenza.

Per esser chiaro, durante l’ultima crisi del 2008-2009, lo spread creditizio ha raggiunto il picco a 2.200 punti base. Sempre S&P, ritiene che lo spread creditizio si avvicinerà presto a 1.600.

Tuttavia, è importante che tu capisca che, non tutte le società che hanno emesso obbligazioni saranno inadempienti e da questo possono nascere le opportunità, cioè la possibilità di acquistare queste obbligazioni quando negoziano con grandi sconti rispetto al valore nominale.

Lasciando per un attimo da parte quindi le previsioni (perché di questo si tratta…) di Altman ed S&P quello che ci interessa e capire che cosa è successo nel comparto del mercato obbligazionario delle gradi aziende.

E’ accaduto che, anche i prezzi delle obbligazioni delle grandi società (Corporate Bond) hanno visto crollare i loro prezzi, unitamente alla discesa vista per i mercati azionari.

Questo periodo quindi, per chi sa come investire e per chi sa farlo anche in questo comparto finanziario, è un momento molto interessante…

Nelle ultime settimane, infatti, migliaia di obbligazioni hanno visto il crollo dei loro prezzi. Ciò accade quando il mercato è preoccupato che le società siano inadempienti sul proprio debito.

Anche le società che sono perfettamente in grado di ripagare il proprio debito hanno visto i loro prezzi scendere e questo ha fatto nascere ottime opportunità perché parliamo di aziende che sono solide e perfettamente in grado di sopravvivere ad una recessione.

Sono aziende che hanno prodotto utili per anni prima di questa crisi. Hanno bilanci solidi, molta liquidità e scadenze del debito tranquillamente gestibili per almeno i prossimi due anni. Sono quelle che definisco dal Capitale Efficiente.

Comunque, ora che sai anche questo, prima di pensare a come e su cosa investire, parti sempre dalle basi e crea le tue fondamenta da investitore. Inizia quindi sempre da qui…

Fabrizio “Jacque$ Jump” Diluca